业绩快速增长但利润率逐渐下降，蜂助手上市后能否突破营收高增速、利润低增速陷阱？

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5月5日，蜂助手开启创业板的发行申购。本次再网上发行1081万股，IPO价格23.8元，发行市盈率为34.71倍，低于行业平均市盈率的44.21倍，光大证券为其上市保荐人。

业务方面，公司提供互联网数字化虚拟商品综合服务，主要应用于移动互联网及物联网生活服务两大方向，服务内容包括数字化虚拟商品综合运营服务、物联网应用解决方案及技术服务三大板块。

目前，公司已与三大运营商中国移动、中国电信、中国联通建立了直接合作关系，为其提供数字化虚拟商品综合运营服务及技术服务。同时，还是爱奇艺、优酷、芒果TV三家国内领先的网络视频商在约定运营商渠道开展视频权益融合产品市场活动的授权代理商。

此外，公司还为中国建设银行、中国银行、招商银行、中石化、碧桂园、OPPO手机、VIVO手机等众多大型企业集团的营销及运营活动提供数字化虚拟商品交易及运营服务解决方案。

总得来说，公司为众多知名公司提供移动互联网生态运营的支持，包括一些资源整合、运维等服务，但主要业务形式均为外包。

在业绩方面，公司主要营收为数字化虚拟商品综合服务，营收占比超过90%，其中主要以聚合运营服务为主。

据招股书显示，最近三年，公司的营收分别为5.04亿元、7.15亿元和8.79亿元，对应的业绩分别为8586万元、1.05亿元和1.26亿元。而根据公司预报，2023年一季度可实现营业收入则为8851.54万元至23040.77万元，与上年同期相比变动幅度为增长11.98%至36.87%。

具体毛利率方面，2020年到2022年主营业务毛利率分别为32.47%、28.84%和28.24%，毛利率逐年下滑。公司表示，主要由于聚合运营服务业务收入占比逐年提升，而聚合运营服务业务毛利率相对较低所致。

根据公司公告，公司实际控制人、控股股东、董事长兼总经理罗洪鹏报告期内存在危险驾驶行为。2019年12月2日，罗洪鹏因醉酒驾驶涉嫌危险驾驶罪被深圳市南山区人民检察院依法提起公诉，2019年12月10日，深圳市南山区人民法院判处罗洪鹏危险驾驶罪，判处拘役一个月，缓刑六个月，并处罚金人民币六千元，目前该刑罚已执行完毕。

经光大证券核查，上述案件不属于《首次公开发行股票注册管理办法》规定的五类经济刑事犯罪或重大违法行为，不会影响公司实际控制人、控股股东的董事和高管任职资格，不影响本次发行上市条件，对公司生产经营没有重大影响。

此前，蜂助手曾于2016年9月2日起，以协议转让方式在新三板挂牌上市。2018年4月25日起，蜂助手终止在全国中小企业股份转让系统挂牌，开始了IPO之路。