摘 要

近年来，随着市场的不断波动和变化，CTA私募基金逐渐成为了投资者们关注的焦点。作为一种全球性的投资工具，CTA私募基金具有较强的风险控制能力和相对稳定的收益表现，备受机构和高净值投资者的青睐。

(相关资料图)

私募排排网特开设“投资者陪伴•CTA基金”栏目，从CTA基金的基本概念、投资策略和风险控制等方面，进行深入解读和探讨。希望可以通过系列文章的推送，帮助投资者更好地了解和把握CTA私募基金的投资机会，让投资者能够更加理性和科学地进行CTA基金的投资决策。

本期主题为【如何挑选CTA私募管理人】

近几年来，CTA策略持续引人关注却也备受争议。缘何如此？CTA策略个性鲜明的特色为它在“不走寻常路”的道路上增添了诸多神秘色彩。

我们知道，CTA策略底层资产是期货及衍生品，它主要的优势和特征如下：

1、持续创造绝对收益；

2、益相对稳健，、中长期绝对收益在私募市场八大策略中具有明显优势；

3、与股票、债券等传统资产呈低相关性；

4、危机时期表现更亮眼。

CTA策略的子策略类型非常丰富。虽然国内CTA整体规模不大，且相较于股票市场而言期货及衍生品市场是一个较为小众的市场，但是CTA子策略却非常多元化，常见的包括：趋势跟踪、基本面、截面多空、高频和套利等。

在相同的市场环境和行情背景下，各CTA基金的业绩可能会存在较大差异。主要是因为各CTA基金底层的子策略构成与组合不同，盈亏逻辑也不同。如趋势跟踪策略是赚取价格波动的钱，期市价格波动越剧烈、趋势行情越明显，策略盈利能力越好；截面多空策略是归纳因子的风险暴露，赚取特定波动的收益；套利策略是发现短时间错误定价，赚取价格回归的收益等。

关于CTA基金的配置时机，可从过往的经验总结中探寻踪迹。以史为鉴，切莫追高。事实上，大部分策略都不适宜追高。建议投资者用长期、科学、合理配置的眼光看待投资。对于CTA跟踪策略，当遇到净值回撤较大，或回撤时间较长时，可以考虑进场配置或加仓。不建议在回撤期或CTA基金净值相对低位进行赎回操作。

当下，宏观角度来看，市场新的风险因子不断增加，如欧美银行系统的爆雷事件及其引发的一系列风险暴露，叠加原有的各种不确定因素，市场走向扑朔迷离。CTA策略的未来发展成为了众多投资者高度关注的话题。

实际上，近两年以来，大部分CTA策略管理人分别经历了各自难熬的阶段，行业整体收益水平受到拖累。只是，没有什么策略是完美的。中长期看，万事万物皆处于优胜劣汰的过程，市场是检验管理人和策略的唯一标准。

未来充满了各种不确定，各CTA子策略都将面临新的机会和挑战。与其预测市场走势，押宝某个策略或管理人，不如对资产做好科学、合理的配置。由此，如何精选优秀的管理人和产品，或许是未来财富管理的重中之重。

关于筛选私募管理人，我们提供以下几点供各位投资人参考：

（1）策略风格稳定性。每年的市场行情都不相同，一味地追着市场跑实际上最终很难获得更好的收益。策略风格左右漂移，容易左右打脸。坚守能力圈，保持策略风格稳定，不断优化完善策略库，反而获取更好回报的概率更大。

（2）团队稳定性。团队的稳定，在一定程度上决定了业绩的稳定。选择稳定的团队，把不确定性风险降低。

（3）言行一致，知行合一。考察私募管理人，不仅要听管理人怎么说，还要看管理人怎么做，更要检验结果是否匹配。言行相符的管理人，才能让投资者买得放心，持有安心。

（4）较长的历史业绩。虽然历史业绩不代表未来，但通过历史数据，可以观察管理人在面临不同市场环境时，其收益抓取能力、风险回撤控制能力，策略迭代更新能力的实际表现。对于CTA策略，拥有3年，甚至5年以上历史业绩是更好的考量指标。

（5）一定的管理规模。每家管理人都是从0开始，一步一个脚印由小变大。管理规模的大小在一定程度上反应了管理人及其策略获得市场与投资者认可度的高低。

CTA只是CTA，理性、客观看待这类资产即可。诚然，任何策略都具备各自的交易特点、盈亏逻辑和市场匹配属性，切勿沉迷于自身的投资幻想中无法自拔。与君共勉，共享美好！

撰稿私募介绍：

广东宏锡基金成立于2015年1月，是一家专注量化CTA的对冲基金公司。现为中国证券投资基金业协会普通会员，私募登记编号：P1008245，具备"3+3"投顾资质。

公司共计18位成员，拥有自主研发的智能交易系统和丰富多元的量化策略体系，进入多家证券公司、期货公司、基金销售公司等机构白名单。宏锡基金公司化运作至今已持续稳健地发展逾8年，并荣获多项行业奖项

风险揭示：本文所涉的基金管理人及基金经理的个人观点，不代表本平台的任何立场，不构成任何投资建议。

投资有风险，本资料涉及基金的过往业绩不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，我司未以明示、暗示或其他任何方式承诺或预测产品未来收益。投资者应谨慎注意各项风险，认真阅读基金合同、基金产品资料概要等销售文件，充分认识产品的风险收益特征，并根据自身情况做出投资决策，对投资决策自负盈亏。